A Curva De Rendimento

A curva de rendimento

As curvas de rendimento negativo provaram ser preditores confiáveis ​​de recessão econômica nos últimos 50 anos. No entanto, a experiência recente no Reino Unido e na Austrália suscita dúvidas sobre se esta relação ainda se aplica: ambas as economias enfrentaram curvas de rendimento invertidas durante algum tempo enquanto desfrutavam de um crescimento robusto.

Se a taxa dos fundos alimentados for baixa, a probabilidade de uma recessão também é baixa, a menos que a curva de juros se torne invertida. No entanto, se a taxa dos fundos alimentares for elevada, existe uma probabilidade significativa (40%) de recessão quando a curva de rendimentos é plana, aumentando para alta probabilidade quando a curva de rendimentos é negativa (70% a -1,0%).

O gráfico acima traça o rendimento de T-bills de 13 semanas (uma boa aproximação da taxa de fundos alimentados) contra o índice SP 500. A última vez que a curva de rendimento invertida estava em [a] quando os rendimentos a curto prazo estavam acima de 6,0%.

Curva de Rendimento e Política Monetária

Uma curva de rendimento plana ou invertida é normalmente causada pelo Fed apertar a política monetária, elevando as taxas de curto prazo para retardar a economia e conter a inflação. Recentemente, no entanto, as taxas de curto prazo estiveram em níveis historicamente baixos e a curva de rendimento plana deveu-se a rendimentos historicamente baixos a longo prazo - causados ​​por prémios de baixo prazo e baixas expectativas de inflação, entre outros factores. Wright sustenta que quando uma curva de rendimento plana é causada por outros fatores além da política monetária restritiva, sua capacidade de previsão é significativamente reduzida.

O gráfico acima compara o índice SP 500 com o rendimento dos T-Notes de 10 anos eo diferencial de rendimento (entre os T-Notes de 10 anos e os T-Bills de 13 semanas). A curva de rendimento inverteu-se em [a] e seguiu-se uma queda acentuada no SP 500. Note-se que os rendimentos historicamente baixos a longo prazo (abaixo de 4,6%) registaram desde meados de 2002 até ao início de 2006.

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Lendo uma curva de rendimento

Em um mercado normal, títulos de curto prazo rendem retornos mais baixos do que aqueles com maturidade mais longa - os investidores exigem um prêmio para amarrar seu dinheiro por um período mais longo (um prêmio de prazo). Se traçarmos os rendimentos de um gráfico, veremos que a curva de rendimento se inclina para cima, com prazos mais longos retornando maiores rendimentos. No entanto, há momentos em que o mercado investe e os rendimentos a curto prazo excedem os rendimentos a longo prazo. A curva de rendimento inclina-se então para baixo e é referida como uma curva de rendimento negativa (ou invertida).

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As curvas de rendimento negativo demonstraram ser preditores confiáveis ​​de futuras recessões. Esta capacidade de previsão é reforçada quando a taxa de fundos alimentados é alta. Sinalizando uma política monetária restritiva.

Uma curva de rendimento plana é um sinal moderado para os mercados de acções.

Os bancos sofrem de um aperto de margem, como eles pagam principalmente taxas de curto prazo para os depositantes, enquanto cobrança de taxas de longo prazo para os mutuários, e são relutantes em estender novo crédito.

Uma curva de rendimento negativa é um sinal forte do urso.

Normalmente causado pelo Federal Reserve levantar taxas de juro de curto prazo para abrandar a economia, os investidores podem contribuir por condução de rendimentos a longo prazo para baixo - troca de ações em investimentos mais seguros.

Uma curva de rendimento íngreme é geralmente bullish para investidores conservados em estoque.

O Fed pode diminuir as taxas de juros de curto prazo para estimular a economia e os investidores contribuem com a mudança de títulos para ações, fazendo com que os rendimentos a longo prazo aumentem.

Diferencial de Rendimento (ou Difusão)

O diferencial de rendimento representa a diferença entre as notas do Tesouro a dez anos e as do Tesouro de 13 semanas como uma aproximação da curva de rendimentos:

Um diferencial de rendimento superior a 2% é um sinal positivo, indicando uma curva de rendimentos íngreme;

Um diferencial de rendimento inferior a 1% significa uma curva de rendimento de achatamento;

Um diferencial de rendimento abaixo de zero indica uma curva de rendimento negativa (ou invertida).